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在线股票配资平台该行认为后续公司将通过债务置换等手段降低美元债比例

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　　中信证券发布研报称，中国水务（00855）当前股价对应FY2026~2028PE分别为8/7/6倍，可比公司兴蓉环境、粤海投资、北控水务现价对应wind一致预期2025年PE均值为12倍，该行给予公司20%估值折价，即给予公司2025年10倍目标PE，给予公司7.80港元目标价，维持“买入”评级。公司全年派发股息0.28港元，派息率同比提升12pcts至42%。

　　中信证券主要观点如下：

　　盈利能力改善，费用下降空间明显

　　FY2025公司综合毛利率同比提升0.7pct至37.8%。分业务板块看，公司主业盈利能力均有所改善，城市供水/管道直饮水/环保分部利润率分别同比提升3.2/2.7/3.4pcts至33.2%/37.0%/36.5%，盈利能力改善显著，推动整体分部利润率同比提升1.6pcts至33.4%。FY2025公司销售/管理/财务费用率同比分别变动0.2/-0.4/+1.7pcts，财务费用有所增长主因系公司美元债比例较高，该行认为后续公司将通过债务置换等手段降低美元债比例，同时随着国内外降息周期推进，财务费用后续下降空间明显。

　　新建水厂&水价调价持续推进，城市供水板块量价齐升可期

　　水量方面，公司FY2025共投产81.7万吨/日产能，推动售水量同比提升7.0%至15亿吨，该行统计目前公司仍有97.7万吨/日产能在建，预计FY2026将全部投产，推动公司售水量在下一财年进一步增长；水价方面，公司FY2025有2个供水项目调价落地，而该行统计2025年4-6月公司已有宁乡、深圳、宜丰、西华4个供水项目调价落地，共涉及水量67万吨/日，同时有江陵、鹤岗三立2个供水项目调价处于听证会阶段，预计全财年水价调价涉及规模有望超百万吨/日。该行认为随着广州、深圳等一线城市水价调价落地，国内水价价改有望提速，进而改善国内供水行业回报长期偏低的问题，公司作为国内自来水供水收入占比第一的供水行业上市公司，有望显著受益。

　　多年以来自由现金流首次转正，具备优质红利标的潜力

　　根据公司公告，FY2025公司资本开支同比下降19亿元至34亿港元，该行测算全财年公司自由现金流达15.8亿港元，实现2020年以来公司自由现金流首次转正，公司已具备高派息基础。公司全财年派息同比持平，派息率同比提升12pcts，彰显公司回报投资者决心。该行预测FY2026公司资本开支预计继续下行，推动现金流改善及派息继续提升，该行假设FY2026/27/28公司派息率分别为42%/45%/50%，对应派息金额分别为5.42/6.58/8.20亿港元，对应股息率分别为5.5%/6.7%/8.3%（收盘价为2025年7月3日）。